“不是意外，而是相当意外。”3月份中国贸易顺差的大幅下降，令花旗集团中国首席经济学家沈明高颇感“诡异”。

　　根据中国海关总署昨天公布的数据，3月份当月我国进出口总值1599．9亿美元，增长10．4％。其中，出口834．3亿美元，增长6．9％，增速创下了5年以来新低；进口765．6亿美元，增长14．5％，高出同期出口增速7．6个百分点，当月贸易顺差68．7亿美元，比去年同期下降了38%，大大低于此前市场200亿美元的预期，自去年3月份以来首次回落到百亿美元以下，贸易顺差规模扩大势头明显收敛。

　　“过山车”走势

　　对于那些长期侵淫于预测中国贸易数据的经济学家们来说，这两个月已经连续遭遇到大跌眼镜。今年2月，中国出口增速达到了52％，创下了12年来新高，当月贸易顺差则更是达到了238亿美元，比去年同期激增9倍之多，为历年以来的“第二新高”。

　　这样的惊人数据几乎“欺骗”了整个市场，2月正值春节期间，市场普遍认为，外贸顺差会相应有所下降。当市场好不容易在惊愕中调高了对中国顺差预期之际，却又在昨天遭受了一次截然相反的“意外”。当天，中国海关总署宣布，3月出口增速为6.9%，达到了834亿美元，增速创下了5年以来新低；同时，进口增速却从2月的13％攀升至14.5%，达到766亿美元。

　　此消彼长之下，3月贸易顺差大幅缩减至68.7亿美元，自去年3月份以来首次回落到百亿美元以下，创下了13月以来新低。而按照此前的市场预测，3月贸易顺差的中值为207亿美元，超出了真实数据的3倍以上。

　　经济学家看不懂

　　“在经济基本面上，我找不出任何好的解释。”花旗集团中国首席经济学家沈明高对这样的“过山车”走势不太看得懂。

　　沈明高向上海东方早报记者提出了一个“猜想”。他表示，不排除是海关调整了此前的统计方法，比如将那些可能涉嫌假出口的部分撇除在外等等。沈明高同时也表示，人民币经过近2年的汇改之路，累计升值已颇为可观，“迟早会对抑制出口体现出质变的效应，虽然还不是现在”。

　　“2月份占用了一些3月份的出口份额。”渣打银行中国经济学家常钟昨天则向上海东方早报记者表示，很多出口商为了避免出口退税下调等政策调整，因此在2月份抢先完成了大量出口订单，这造成了3月出口额的大幅下滑。

　　暂时难言拐点

　　高盛中国首席经济学家梁红昨天发布最新报告指出，解读中国今年的贸易走势，与其以3月份为依据，不如结合整个一季度来看。数据显示，今年一季度的出口和进口增速分别达到27.8%和18.2%，顺差总和更是达到了470亿美元，比去年整整翻了一番。

　　渣打银行中国高级经济学家王志浩则认为，3月出现的趋势不会持久，很快顺差会回复到之前的常规状态，即25%~27%的增长。沈明高昨天也认为，3月很难说是拐点，今年中国顺差将保持28%左右的增长。

　　事实上，3月份数据的出台至少在短期内的确减弱了中国目前面对的国际压力，当月中国对美贸易顺差从2月的123亿美元下降到95亿美元。

　　而央行所面对的流动性过剩的压力也得到了短期的缓解。沈明高昨天表示，尽管央行在短期内需要冲销的外汇占款得到了大幅减少，但由于3月并不是拐点，今年贸易顺差将继续创下新高，令央行在年内面对更为棘手的流动性压力。